Page 6 - PAUTA PELO BRASIL
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O principal moivo para esse volume de dívidas foi o luxo de caixa livre negaivo entre 2007 e
2014, decorrente do elevado volume de invesimentos e das perdas decorrentes da defasagem
dos preços dos combusíveis, principalmente diesel e gasolina, vivenciados entre 2011 e 2014.
Vale lembrar que a Variação Cambial não afeta o montante em dólar, mas sim a capacidade de
gerar receita em dólar para cobrir a dívida.
Como efeitos dessa situação de elevado endividamento, a empresa apresenta em seu atual Plano
de Negócios (2015/2019) uma redução do volume de invesimentos e possibilidade de venda de
aivos (desinvesimentos), a qual passa a ganhar mais força em 2016, ano que a companhia planeja
desinvesir US$14,4 bilhões. Conforme entendimento da FUP, a venda de aivos não seria necessária.
Para a FUP, de acordo com informações publicadas pela própria empresa, a Petrobras possui os
recursos necessários para o pagamento das dívidas com vencimento em 2016 e possivelmente,
em 2017. De acordo com o Presidente Bendine, em entrevista concedida a jornalistas no dia 15
de dezembro de 2015, a Petrobras encerraria o ano de 2016 com caixa suiciente para honrar os
compromissos neste ano:
Ainda segundo a FUP, considerando o acordo de inanciamento assinado com o China
Nós ínhamos um grande Development Bank (CDB), em 26/02/2016, para inanciamento de US$10 bilhões, é provável que
desaio que era a questão a Petrobras tenha os recursos necessários para quitação das dívidas com vencimento em 2017.
da inanciabilidade. Nós A Petrobras esclarece que quando o Presidente Bendine airma que a Companhia tem caixa
antecipamos todas as suiciente, está considerando a premissa de venda dos aivos no valor informado à imprensa.
captações possíveis para o Ressalta também que, em que pese a relevância do referido acordo, as minutas estão em curso e
ano. Hoje o caixa é robusto o inanciamento ainda não está disponível.
para 2016, para fazer frente Nestas condições, a FUP entende ser mais importante tomar decisões levando-se em conta
a todos os compromissos o papel estratégico desempenhado pela Petrobras, avaliando as disintas alternaivas de
da companhia e até estratégias inanceiras. Dada a situação de elevado nível de incerteza no mercado de petróleo
para enfrentar cenários no mundo, esta Federação aponta que o momento atual torna as condições de negociação na
ainda mais desaiadores. venda de aivos muito desfavoráveis aos ofertantes, entre eles a Petrobras. A preocupação recai
Petrobras, Blog Fatos e principalmente sobre aqueles aivos que apresentam elevado potencial de valorização, além de
Dados, 15/12/2015. importante papel social.
Vale ressaltar que a situação de incerteza no mercado de petróleo mundial, a perda do investment
grade pela Petrobras e pelo Brasil e o atual cenário macroeconômico no país aumentam os custos
de captação da companhia, além de restringirem o volume de recursos disponíveis.
Novas captações, além de mais caras, aumentarão o endividamento da empresa e poderão elevar
os já substanciais compromissos com juros e amorizações para os anos de 2018 e 2019. A Figura
2 mostra a evolução dos retornos dos ítulos (bonds) de 5 e 10 anos da Petrobras negociados no
mercado secundário, que podem ser vistos como indicação da taxa de referência para uma nova
emissão de papéis similares.
Evolução do Yield to
Maturity dos ítulos da
Petrobras e do Brasil de 5 e
10 anos
Fonte: Elaboração Petrobras com
dados da Bloomberg
Por im, a Federação considera que, mesmo quando variáveis fora do controle da Petrobras (taxa
de câmbio e o preço do petróleo), no curto prazo, sigam trajetórias desfavoráveis à situação
inanceira da Companhia, há possibilidade de recuperação no longo prazo, considerando seu
porfólio exploratório, suas descobertas a desenvolver, a dinâmica do mercado brasileiro de
derivados e a expectaiva cíclica da variação de preços no longo prazo, possibilitando que a
Petrobras enfrente seus problemas de liquidez de curto prazo.
Na visão da Petrobras, não é possível concluir que as expectativas de melhora no longo prazo,
possam resolver problemas de liquidez no curto prazo. A companhia precisa manter as medidas
de redução de gastos (operacionais e de capital) e desinvesimentos para garanir sua liquidez no
curto prazo e para gerar as condições necessárias para retomada do investment grade.
Saídas propostas Após a apresentação do diagnósico da situação da Petrobras destes úlimos anos é preciso
pensar em alternaivas para o enfrentamento desses problemas. Para a FUP, ica muito clara a
pela FUP necessidade de maior intervenção do Governo Federal (acionista majoritário). Esta Federação
entende que as saídas não podem ser implementadas apenas pela gestão da Petrobras, visto que
6 | Relatório Final do Grupo de Trabalho Pauta pelo Brasil
2014, decorrente do elevado volume de invesimentos e das perdas decorrentes da defasagem
dos preços dos combusíveis, principalmente diesel e gasolina, vivenciados entre 2011 e 2014.
Vale lembrar que a Variação Cambial não afeta o montante em dólar, mas sim a capacidade de
gerar receita em dólar para cobrir a dívida.
Como efeitos dessa situação de elevado endividamento, a empresa apresenta em seu atual Plano
de Negócios (2015/2019) uma redução do volume de invesimentos e possibilidade de venda de
aivos (desinvesimentos), a qual passa a ganhar mais força em 2016, ano que a companhia planeja
desinvesir US$14,4 bilhões. Conforme entendimento da FUP, a venda de aivos não seria necessária.
Para a FUP, de acordo com informações publicadas pela própria empresa, a Petrobras possui os
recursos necessários para o pagamento das dívidas com vencimento em 2016 e possivelmente,
em 2017. De acordo com o Presidente Bendine, em entrevista concedida a jornalistas no dia 15
de dezembro de 2015, a Petrobras encerraria o ano de 2016 com caixa suiciente para honrar os
compromissos neste ano:
Ainda segundo a FUP, considerando o acordo de inanciamento assinado com o China
Nós ínhamos um grande Development Bank (CDB), em 26/02/2016, para inanciamento de US$10 bilhões, é provável que
desaio que era a questão a Petrobras tenha os recursos necessários para quitação das dívidas com vencimento em 2017.
da inanciabilidade. Nós A Petrobras esclarece que quando o Presidente Bendine airma que a Companhia tem caixa
antecipamos todas as suiciente, está considerando a premissa de venda dos aivos no valor informado à imprensa.
captações possíveis para o Ressalta também que, em que pese a relevância do referido acordo, as minutas estão em curso e
ano. Hoje o caixa é robusto o inanciamento ainda não está disponível.
para 2016, para fazer frente Nestas condições, a FUP entende ser mais importante tomar decisões levando-se em conta
a todos os compromissos o papel estratégico desempenhado pela Petrobras, avaliando as disintas alternaivas de
da companhia e até estratégias inanceiras. Dada a situação de elevado nível de incerteza no mercado de petróleo
para enfrentar cenários no mundo, esta Federação aponta que o momento atual torna as condições de negociação na
ainda mais desaiadores. venda de aivos muito desfavoráveis aos ofertantes, entre eles a Petrobras. A preocupação recai
Petrobras, Blog Fatos e principalmente sobre aqueles aivos que apresentam elevado potencial de valorização, além de
Dados, 15/12/2015. importante papel social.
Vale ressaltar que a situação de incerteza no mercado de petróleo mundial, a perda do investment
grade pela Petrobras e pelo Brasil e o atual cenário macroeconômico no país aumentam os custos
de captação da companhia, além de restringirem o volume de recursos disponíveis.
Novas captações, além de mais caras, aumentarão o endividamento da empresa e poderão elevar
os já substanciais compromissos com juros e amorizações para os anos de 2018 e 2019. A Figura
2 mostra a evolução dos retornos dos ítulos (bonds) de 5 e 10 anos da Petrobras negociados no
mercado secundário, que podem ser vistos como indicação da taxa de referência para uma nova
emissão de papéis similares.
Evolução do Yield to
Maturity dos ítulos da
Petrobras e do Brasil de 5 e
10 anos
Fonte: Elaboração Petrobras com
dados da Bloomberg
Por im, a Federação considera que, mesmo quando variáveis fora do controle da Petrobras (taxa
de câmbio e o preço do petróleo), no curto prazo, sigam trajetórias desfavoráveis à situação
inanceira da Companhia, há possibilidade de recuperação no longo prazo, considerando seu
porfólio exploratório, suas descobertas a desenvolver, a dinâmica do mercado brasileiro de
derivados e a expectaiva cíclica da variação de preços no longo prazo, possibilitando que a
Petrobras enfrente seus problemas de liquidez de curto prazo.
Na visão da Petrobras, não é possível concluir que as expectativas de melhora no longo prazo,
possam resolver problemas de liquidez no curto prazo. A companhia precisa manter as medidas
de redução de gastos (operacionais e de capital) e desinvesimentos para garanir sua liquidez no
curto prazo e para gerar as condições necessárias para retomada do investment grade.
Saídas propostas Após a apresentação do diagnósico da situação da Petrobras destes úlimos anos é preciso
pensar em alternaivas para o enfrentamento desses problemas. Para a FUP, ica muito clara a
pela FUP necessidade de maior intervenção do Governo Federal (acionista majoritário). Esta Federação
entende que as saídas não podem ser implementadas apenas pela gestão da Petrobras, visto que
6 | Relatório Final do Grupo de Trabalho Pauta pelo Brasil
